Vue d'ensemble de la conformité RWA mondiale : synergie stratégique entre le Regulatory Sandbox saoudien et les projets nationaux

La Banque centrale saoudienne lance un projet de “Regulatory Sandbox”, et la nouvelle ville de NEOM déploie une infrastructure Blockchain. Ce royaume pétrolier déclenche une révolution silencieuse dans le domaine de l'économie numérique.

L'Arabie Saoudite a connu une année clé pour le développement de ses RWA en 2025. Selon le rapport de Pengpai News, le plan de sandbox réglementaire de la Banque centrale saoudienne a été ouvert à divers acteurs innovants, tandis que le laboratoire de technologie financière de l'Autorité des marchés de capitaux a délivré un total de 68 licences expérimentales en technologie financière et a attiré 50 entreprises à s'inscrire. Parallèlement, en tant que projet emblématique de la “Vision 2030”, la nouvelle ville de NEOM a annoncé la création d'une infrastructure de blockchain de niveau souverain, devenant le premier grand projet de blockchain dirigé par le gouvernement dans la région du Moyen-Orient. Ces initiatives marquent collectivement la détermination de l'Arabie Saoudite à promouvoir la transformation numérique financière au niveau stratégique national.

Dans l'oasis financière numérique qui émerge dans le désert, l'Arabie saoudite redéfinit discrètement les règles du jeu de la tokenisation des actifs réels au Moyen-Orient grâce à des projets pilotes tels que la tokenisation immobilière.

I. Chemin de développement des RWA en Arabie Saoudite dans une perspective mondiale

En observant le paysage réglementaire mondial, on constate que les pays adoptent différentes voies de développement dans le domaine des RWA. La SEC américaine poursuit sa tradition de common law, construisant progressivement un cadre réglementaire à travers des cas concrets ; ce modèle, bien qu'il soit relativement flexible, manque de certitude. L'Autorité monétaire de Singapour adopte une approche réglementaire plus systématique, fournissant des orientations claires à travers des documents tels que les “Directives sur l'émission de jetons numériques”. Dans ce contexte mondial, l'Arabie saoudite a choisi une voie de développement distinctive, qui diffère à la fois de la pensée réglementaire traditionnelle des pays occidentaux et des stratégies d'ouverture plus agressives de certains pays asiatiques.

La comparaison régionale entre l'Arabie Saoudite et les Émirats Arabes Unis est particulièrement frappante. Selon des informations publiques, les Émirats ont attiré un grand nombre d'entreprises d'actifs numériques grâce à son cadre réglementaire de pointe du Centre financier international de Dubaï et du Marché mondial d'Abou Dhabi. En revanche, l'Arabie Saoudite s'appuie sur son avantage de taille en tant que plus grande économie du Moyen-Orient, montrant des caractéristiques de stratégie nationale plus fortes. Il convient de noter que le projet pilote de monnaie numérique de banque centrale, Project Aber, promu conjointement par l'Arabie Saoudite et les Émirats, démontre la possibilité d'un développement coordonné dans la région. Ce schéma de concurrence et de coopération fait du Moyen-Orient un important terrain d'essai pour le développement des RWA au niveau mondial, tout en offrant un environnement régional unique pour le développement des RWA en Arabie Saoudite.

Deux, Opportunités stratégiques et conditions de base du marché RWA en Arabie Saoudite

L'essor du marché RWA en Arabie Saoudite est indissociable de la modernisation de son infrastructure financière. Le projet de mise à niveau du système de paiement, soutenu par la Banque centrale saoudienne, offre une base solide pour le commerce des actifs numériques, tandis que la révision du “Règlement sur les fonds d'investissement” par l'Autorité des marchés de capitaux crée un bon environnement institutionnel pour les outils d'investissement numériques. Ces réformes systémiques constituent ensemble les trois grands piliers du développement du marché RWA en Arabie Saoudite : la certitude du soutien politique, l'avancement des préparations techniques et la croissance de la demande du marché.

Selon le cadre de la “Vision 2030” de l'Arabie Saoudite, le gouvernement considère la numérisation des actifs comme un moyen important d'améliorer l'efficacité des marchés financiers et d'attirer des investissements étrangers. Cette orientation politique fournit des directives claires pour le développement des RWA. En même temps, la structure démographique unique de l'Arabie Saoudite offre une base de marché pour le développement des RWA. Plus de 70 % de la population nationale a moins de 35 ans, et ces jeunes groupes ont une acceptation naturelle des technologies numériques, créant des conditions favorables à l'innovation des produits financiers. Le modèle de propriété fractionnée des RWA permet de réduire efficacement le seuil d'investissement, permettant au grand public de participer à des investissements dans des actifs de haute valeur avec des montants relativement bas, cette manière d'investissement démocratique s'aligne parfaitement sur l'objectif national de l'Arabie Saoudite de promouvoir l'inclusion financière.

Trois, innovation collaborative et conception institutionnelle du cadre de réglementation

L'Arabie Saoudite adopte un modèle de réglementation diversifié pour construire son système de réglementation des RWA, la Banque centrale saoudienne et l'Autorité de régulation du marché des capitaux jouant chacune un rôle clé dans ce système. La Banque centrale saoudienne est principalement responsable de la réglementation des systèmes de paiement, des institutions bancaires et de certaines activités numériques, ses pouvoirs de réglementation découlent de la Loi sur la Banque centrale saoudienne et des règlements connexes. L'Autorité de régulation du marché des capitaux se concentre sur la réglementation des marchés de capitaux et des services d'investissement, ayant d'importantes responsabilités de réglementation pour les projets RWA impliquant des jetons de type titre. Cette structure de réglementation bien définie reflète l'équilibre prudent des autorités saoudiennes entre l'encouragement de l'innovation et le contrôle des risques.

Le mécanisme de Regulatory Sandbox de la Banque centrale saoudienne offre une plateforme d'essai importante pour l'innovation RWA. Ce mécanisme est ouvert à quatre types d'innovateurs : les innovateurs agréés par la Banque centrale saoudienne, les entreprises de fintech locales non agréées, et les entreprises de fintech internationales non agréées. En même temps, la Banque centrale saoudienne a également clairement défini les situations qui ne conviennent pas à l'entrée dans le Regulatory Sandbox, y compris les projets manquant d'innovation ou technologiquement immatures. Ces critères d'admission garantissent la qualité et l'efficacité des tests du sandbox, en offrant un espace de développement pour des projets d'innovation véritablement précieux.

L'Autorité de gestion des marchés de capitaux (CMA) promeut également activement l'innovation réglementaire. À la fin du deuxième trimestre 2025, la CMA avait délivré un total de 68 licences d'expérimentation en technologie financière. Parmi les 50 entreprises enregistrées dans son laboratoire de technologie financière, 36 ont déjà atteint la phase opérationnelle substantielle, et 5 ont réussi leur sortie. Ces données montrent les progrès substantiels réalisés par l'Arabie saoudite dans la construction d'un écosystème de technologie financière.

Quatre, progrès de l'implémentation des projets dirigés par le gouvernement et signification stratégique

Le projet de sandbox réglementaire de la Banque centrale saoudienne est devenu une plateforme importante pour le gouvernement dans le développement des RWA. Selon les règles de la sandbox, les innovateurs peuvent accéder à cette plateforme par plusieurs voies. Pour les entreprises de technologie financière internationales non autorisées, elles peuvent choisir de postuler directement à la sandbox réglementaire, puis, une fois acceptées, s'inscrire auprès du ministère saoudien des Investissements et du ministère du Commerce pour établir une entité juridique ; elles peuvent également entrer dans la sandbox indirectement en concluant un accord avec une entreprise autorisée par la Banque centrale saoudienne. Cette arrangement flexible montre que l'Arabie saoudite, tout en attirant des forces d'innovation internationales, maintient également son attention sur les responsabilités réglementaires.

Le projet d'infrastructure Blockchain de la nouvelle ville de NEOM est une autre pratique importante de l'Arabie Saoudite dans le domaine des RWA. En tant que projet emblématique de la “Vision 2030”, la nouvelle ville de NEOM prévoit d'investir 500 milliards de dollars, dont l'infrastructure Blockchain est considérée comme la technologie clé soutenant son système économique numérique. Selon des informations publiques, cette plateforme Blockchain prendra en charge des fonctionnalités telles que l'enregistrement des actifs, le règlement des transactions et la surveillance de la conformité, posant ainsi les bases technologiques pour une tokenisation d'actifs à plus grande échelle à l'avenir. Ce projet est entièrement dirigé par le gouvernement et est étroitement lié à la stratégie de transformation nationale de l'Arabie Saoudite, reflétant le rôle central du gouvernement dans le développement des RWA.

Cinq, Chemin de conformité et gestion des risques systémiques

Pour les institutions cherchant à développer des projets RWA en Arabie Saoudite, il est essentiel de suivre une voie de conformité par étapes. Tout d'abord, il est nécessaire de consulter les régulateurs en amont pour clarifier la catégorie de réglementation à laquelle le projet appartient. Ensuite, il faut entrer dans la phase de demande et de test du Regulatory Sandbox, en soumettant un plan de test détaillé, y compris des objectifs clairs, un calendrier et des mesures de gestion des risques. Enfin, après avoir réussi le test du sandbox, le projet peut obtenir une autorisation limitée, et finalement passer à une opération complète une fois toutes les exigences réglementaires satisfaites.

Dans ce processus, les institutions doivent accorder une attention particulière aux multiples défis liés aux risques. L'incertitude de la classification réglementaire est le principal défi, les projets RWA se situant souvent dans une zone grise de la classification réglementaire traditionnelle, impliquant potentiellement plusieurs domaines réglementaires tels que les titres, les paiements et les investissements. La compatibilité de l'infrastructure technologique est un autre défi majeur, les problèmes de compatibilité technologique entre la Blockchain et l'infrastructure financière traditionnelle, ainsi que la nécessité de répondre aux exigences réglementaires en matière de sécurité et de stabilité des systèmes, doivent être abordés sérieusement. La conformité réglementaire transfrontalière ne doit pas non plus être négligée, les projets RWA impliquant des transactions transfrontalières peuvent soulever des problèmes de conformité réglementaire dans plusieurs juridictions.

Il est important de noter que les autorités saoudiennes ont pris conscience de ces défis et cherchent des solutions par le biais de mécanismes tels que le Regulatory Sandbox. Les règles du sandbox stipulent que, pour les entreprises licenciées par la Banque centrale saoudienne collaborant avec des innovateurs non autorisés, la Banque centrale saoudienne enquêtera sur la répartition des responsabilités entre la partie autorisée et la partie non autorisée. Cette approche prudente témoigne de l'importance accordée par l'Arabie saoudite à la gestion des risques tout en promouvant l'innovation.

VI. Perspectives futures et chemin de développement des RWA en Arabie Saoudite

Avec le développement continu des RWA en Arabie Saoudite et dans l'ensemble de la région du Moyen-Orient, l'environnement réglementaire devrait présenter trois tendances évidentes. L'émergence de cadres réglementaires spécialisés deviendra la tendance principale, les autorités saoudiennes étant susceptibles de lancer de nouvelles catégories réglementaires spécifiquement pour les actifs numériques et les actifs tokenisés. Le renforcement de la coordination réglementaire est une autre tendance importante, les mécanismes de coordination entre la Banque centrale d'Arabie Saoudite, l'Autorité de régulation des marchés financiers et d'autres autorités de régulation pertinentes deviendront plus institutionnalisés. L'harmonisation avec les normes internationales ne doit pas être négligée, l'Arabie Saoudite, en tant que membre du G20, continuera de s'aligner sur les normes internationales en matière de réglementation financière.

Sur la base des tendances technologiques, de marché et de politiques actuelles, le marché RWA saoudien se développera de manière diversifiée à l'avenir. La diversification des classes d'actifs continuera d'avancer, en plus des résultats déjà visibles dans le secteur immobilier, le potentiel de tokenisation de l'Arabie Saoudite dans des domaines tels que les infrastructures, les énergies renouvelables (comme le projet de nouvelle ville NEOM) et les actifs culturels et touristiques sera progressivement libéré. La participation des institutions financières traditionnelles augmentera, les banques et les sociétés de gestion d'actifs devraient participer plus activement à la construction de l'écosystème RWA. L'interconnexion transfrontalière deviendra une direction de développement importante, l'Arabie Saoudite pourrait établir une plateforme régionale de trading d'actifs numériques en collaborant avec la régulation des pays voisins.

Pour les participants du marché, il convient de se concentrer à court terme sur les catégories d'actifs ayant un chemin de conformité clairement défini, en utilisant pleinement le Regulatory Sandbox pour la validation des concepts ; à moyen terme, avec l'amélioration du cadre réglementaire, il sera possible d'élargir à davantage de catégories d'actifs et d'envisager de demander une licence propre ; à long terme, il faudra construire une plateforme de services d'actifs numériques complète, explorer les opportunités d'interconnexion transfrontalière et promouvoir une interaction positive entre l'innovation technologique et l'innovation réglementaire.

Le développement des RWA en Arabie Saoudite présente une voie d'équilibre unique – cherchant à trouver le juste milieu entre la régulation financière traditionnelle et la technologie blockchain moderne, entre la stratégie de développement national et la vitalité de l'innovation du marché, ainsi qu'entre les caractéristiques des pratiques locales et l'alignement avec les normes internationales. Avec l'avancement du “Vision 2030”, le marché des RWA en Arabie Saoudite devrait jouer un rôle de plus en plus important dans la connexion des actifs traditionnels et de la finance numérique. Pour les institutions capables de se positionner tôt, de communiquer activement avec les régulateurs et de construire une capacité de conformité complète, elles seront les plus susceptibles de bénéficier du développement rapide de ce domaine émergent.

Source de certaines informations :

·《L'Arabie Saoudite prolonge la durée d'exécution du “programme d'annulation des amendes fiscales et d'exemption des sanctions économiques”》

· Guide de réglementation des cryptomonnaies en Arabie Saoudite : Manuel pratique pour un trading conforme

·《Comment le RWA au Moyen-Orient peut-il s'en sortir ? Un terrain d'expérimentation mondial de la transition du capital à la réglementation !》

Auteur : Liang Yu Réviseur : Zhao Yidan